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焦炭供應偏緊局面短期難以改觀
自8月焦炭進入上行通道以來，焦炭價格已經連續上漲7輪累計漲幅為350元/噸，特別是進入四季度山西、河南、河北等地焦化去產能持續推進，焦炭供應持續處于偏緊狀態，而高爐產能利用率雖略有下降，但依然處于高位，對焦炭需求良好。后續焦炭現貨價格能否繼續上漲，核心還是在于焦化去產能是否能夠持續。從目前的調研的調研情況來看，12月份焦化去產能任務依然艱巨，新增產能投產滯后，如12月焦化去產能推進得力，那么2020年12月份乃至2021年一季度焦炭供應將一直處于偏緊的狀態，焦炭價格也將易漲難跌。
一、供應方面
2020年8月份以來焦企利潤一路走高，在高利潤的刺激下焦企產能利用率基本打滿，后續基本沒有上升空間，焦炭供應主要是受焦化去產能進程的影響。
據我網統計，2020年1-11月底，全國焦化產能累計淘汰3777萬噸（其中山西退出1940萬噸），累計新增3110萬噸，凈淘汰667萬噸，尤其是10月份以來，山西焦化去產能普遍超出市場預期，而河南11月底也開始執行4.3米焦化產能淘汰政策，河北邯鄲地區也啟動焦化落后產能退出工作，預計11月底到12月，還將有2500萬焦化產能待退出，主要為山西、河南、河北等地，而12月新增焦化產能僅為1050萬噸，如焦化去產能執行到位，全年焦化產能凈淘汰2100萬噸，這將對12月份乃至明年1、2月份焦炭供應造成一定缺口。
二、需求方面
三季度以來，鋼廠高爐一直處于高位運行，對焦炭需求良好。11月底Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率86.33%，環比上周降0.13%，同比去年同期增1.56%；高爐煉鐵產能利用率92.47%，環比增0.83%，同比增6.39%；鋼廠盈利率92.64%，環比持平，同比降2.16%；日均鐵水產量246.13萬噸，環比增2.21萬噸，同比增17.00萬噸。
自去年以來，秋冬季環保限產對鋼廠影響比較有限，在目前噸鋼利潤200-400元的情況下下，預計冬季鋼廠除正常按計劃檢修外，基本保持滿產狀態，那么對焦炭也將保持相對旺盛的需求，而且11月份以來，也不斷有新高爐投產，總體上預計今年冬季鋼廠對焦炭需求與前期基本持平或者略微下降。
三、庫存情況
Mysteel統計11月底焦炭總庫存（鋼廠+焦企+港口）為762.41萬噸，同比去年998.17萬噸降235.76萬噸，降幅為23.6%。從庫存結構來看：①230家獨立焦企焦炭庫存60.35萬噸，同比去年111.27萬噸降50.92萬噸，降幅為45.76%。②110家鋼廠庫存466.06萬噸，同比去年464.9萬噸增1.16萬噸，增幅為1.16%。③四大港口焦炭庫存236萬噸，同比去年422萬噸降186萬噸，降幅為44.08%。
自六月份以來，焦炭一直處于去庫的狀態，目前總庫存處于處于偏低水平，尤其是焦企庫存基本處于歷史低位，而港口庫存也持續低位，加之對后續焦化去產能預期，市場心態普遍樂觀。鋼廠庫存處于中位，不過考慮到鐵水產量同比增加，鋼廠對焦炭還有一定補庫需求。
四、進出口情況
海關數據顯示，10月份全國出口焦炭及半焦約20萬噸，同比下降7萬噸，環比減少11萬噸；1-10月份累計出口焦炭280萬噸，同比下降48.23%，減少264萬噸。10月份進口量42萬噸左右，環比減少6.44萬噸，同比增長28.28萬噸； 1-10月份累計進口焦炭245萬噸，同比提高655%，增長212萬噸。在國內焦炭供應偏緊、價格偏高局面下，焦炭進口量明顯增加，同時出口量明顯減少。
五、利潤情況
隨著焦炭價格的持續上漲，噸焦利潤也水漲船高，11月底Mysteel煤焦事業部調研全國30家獨立焦化廠噸焦盈利情況，全國平均噸焦盈利530.36元，山西準一級焦平均盈利543.2元，山東準一級焦平均盈利578.99元，內蒙二級焦平均盈利530.12元，河北準一級焦平均盈利571.8元。
目前焦炭利潤率在20%-25%，而鋼材利潤率普遍處于7%-10%區間，在這樣的利潤之下，焦企基本處于滿產狀態，疊加焦化去產能推進，焦炭供應大概率繼續收縮。
總結：10月以來，焦炭上漲的主要驅動力量是山西焦化去產能的推進，而12月河南、河北、山西等地區焦化去產能將繼續推進，焦炭供應偏緊局面無改觀，下游高爐產能利用率仍處于較高水平，焦炭仍存在繼續上漲的動力，考慮到焦炭漲幅較大、鋼材利潤一般等因素都會遲滯焦炭上漲節奏。總體上看來，預計12月乃至明年1月焦炭價格都將有較強支撐，焦炭價易漲難跌。
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